Khủng hoảng tà i chính Mử¹: Ai phải chịu trách nhiệm?

Giáo sư Caballero - Trưởng khoa kinh tế tại Аại học MIT, cho rằng: Không còn nghi ngử gì nữa, áp lực lên hệ thống tà i chính Mử¹ (yếu tố góp phần tạo ra khủng hoảng tà i chính) đến từ nước ngoà i.

Nhà  đầu tư nước ngoà i tạo ra nguồn cầu đối với những tà i sản mà  lĩnh vực tà i chính Mử¹ khó có thể tạo ra. Tất cả những gì họ cần là  tà i sản có độ an toà n cao và  việc nhiửu nước khác đẩy mạnh mua loại tà i sản đó khiến nước Mử¹ trở nên thiếu an toà n.

Nhiửu nguyên nhân dẫn đến suy thoái kinh tế Mử¹.

Kinh tế gia người Chilê nà y không phủ nhận trách nhiệm của những người điửu tiết và  ngà nh ngân hà ng Mử¹. Thế nhưng ông cho rằng các bên điửu tra và  nhà  hoạch định chính sách đang tốn quá nhiửu thời gian chỉ trích phố Wall và  không xem xét đầy đủ đến những yếu tố bất ổn trên toà n cầu đã là  nguyên nhân quan trọng tạo ra khủng hoảng.

à”ng nói: Аiửu khiến tôi lo lắng chính là  Quốc hội đang cố gắng tạo ra khung điửu tiết mới nhưng lại không đặt câu hửi áp lực tạo ra những sản phẩm tà i chính độc hại đến từ đâu? Nói đến giải pháp, việc chỉ xem xét đến hệ thống tà i chính Mử¹ không phải là  hướng đi tốt.

Nhiửu chuyên gia kinh tế và  nhà  hoạch định chính sách tin rằng những gì ông Caballero nói có phần chính xác. Chuyên gia Alex Pollock thuộc Viện doanh nghiệp Mử¹ cho rằng những nhà  đầu tư nước ngoà i đã mua trái phiếu của hai công ty cho vay thế chấp Fannie Mae và  Freddie Mac đã góp phần tạo ra bong bóng nhà  đất.

Giáo sư René Stulz thuộc đại học Ohio, người đã nghiên cứu rất nhiửu vử khủng hoảng tà i chính, có cùng quan điểm rằng chuyên gia Caballero đã chỉ ra chính xác một đối tượng góp phần gây ra khủng hoảng tà i chính.

à”ng nói: Nhà  đầu tư tìm đến loại hình công cụ đầu tư an toà n đã tạo ra lượng cầu lớn đối với sản phẩm mới, hệ thống tà i chính của chúng ta hoạt động khác với quá khứ và  trở nên dễ chịu ảnh hưởng hơn, lúc đó chính nhiửu người cũng không ý thức được điửu đó.

Tất nhiên không phải tất cả các chuyên gia kinh tế đửu đồng ý với nhận định trên. Họ có quan điểm như vậy bởi việc nguồn tiửn và o nước Mử¹ nhiửu không có nghĩa là  có thể tránh được tình trạng thắt chặt tín dụng.

Chuyên gia kinh tế Anil Kashyap thuộc Аại học University of Chicago phản bác: Phần lớn nguyên nhân của khủng hoảng tà i chính bắt nguồn từ lựa chọn được đưa ra ở nội bộ nước Mử¹.

Thế nhưng ông Caballero cho rằng điửu đó là  sai lầm. Câu chuyện của ông không bắt đầu ở những tòa nhà  cao hoặc đang phát triển ở Miami hay Las Vegas mà  ở những tổ chức đầu tư hay văn phòng của Ngân hà ng Trung ương tại Bắc Kinh hay Riyadh.

à”ng Caballero nhấn mạnh nhiửu nhà  đầu tư quốc tế, đặc biệt là  những người nà o có trách nhiệm quản lý cho tốt dự trữ của chính phủ, thường thích tà i sản có độ an toà n cao - điửu nà y biến kinh tế Mử¹ vốn đang ổn định thà nh khu vực tranh già nh.

Trung Quốc, với lượng dự trữ khổng lồ thu được từ Mử¹, mua ngà y một nhiửu trái phiếu Bộ Tà i chính Mử¹. Hà nh động nà y đẩy lợi tức trái phiếu xuống thấp, trái phiếu Bộ Tà i chính trở nên kém hấp dẫn hơn đối với những nhà  đầu tư nước ngoà i khác.

Hậu quả, nhu cầu đối với nợ Mử¹ lợi tức cao hơn buộc chuyên gia tà i chính phố Wall đưa ra loại chứng khoán mới mang lại thu nhập cố định, đáng chú ý nhất là  CDOs. Phần lớn tiửn thu được đã và o thị trường thế chấp.

Là m sao để ngăn một cuộc khủng hoảng tương tự tái diễn chính là  điửu mà  chuyên gia Caballero nghĩ rằng cả thị trường đang sai lầm. à”ng tin rằng việc cải tổ hệ thống tà i chính Mử¹ chỉ có thể giải quyết một phần vấn đử. Theo ông, chính các bên nước ngoà i cũng cần phải thay đổi hà nh vi của mình.